2024年开年以来，罗纹钢期现货价钱均走出下跌行情，且吨钢跌幅均跨越百元，以后主力合约2405价钱在3850元/吨四周企稳，并呈现阶段性反弹。

对后期罗纹钢价钱走势，笔者认为继续下跌的空间不年夜，在旺季到来之前罗纹钢价钱将延续震动款式。笔者阐发首要逻辑以下。

本轮价钱下跌缘由阐发

本轮价钱呈现阶段性下跌首要是由于前期支持价钱上涨的两年夜逻辑，即宏不雅强预期和本钱支持感化均有所弱化。2023年12月份美国CPI（消费者物价指数）和就业数据均超越市场预期，美联储降息预期削弱，美债收益率自2024年元旦以后开启阶段性反弹。国内宏不雅政策虽仍在继续出台，但1月份至今并没有更多超预期政策呈现，所以宏不雅预期对市场的影响边际有所削弱。

在本钱方面，2023年12月份日均铁水产量降幅扩年夜，钢企对铁矿石和焦炭进行了一轮补库，在钢企利润较差的环境下，市场存在原料需求下行的预期。加上元旦以后，口岸铁矿石延续累库，黑色财产链走出了一波阶段性的负反馈行情。

实际需求偏弱，但政策预期仍存

春节前后为传统的钢材需求淡季，实际需求受季候性身分的影响较年夜，1月份第3周（1月15日 19日）罗纹钢表不雅消费量为217.55万吨，同比降落29.13万吨；库存自2023年11月23日当周最先积累，而近5年来春节库存最先积累的时候节点一般距离春节5周～8周。但近几年钢材市场一向显现 淡季讲预期、旺季看实际 的特点。在旺季到来之前，需乞降政策的强预期可能会一向存在。

1月初住建部和国度金融监管总局出台了《关在成立城市房地产融资调和机制的通知》，这个文件就若何调和房地产企业融资和房地产项目白名单等提出了一系列要求，上海的青浦区和奉贤区也接踵进一步放松房地产限购政策。事实上，需求表示越低在预期，市场对政策加码的预期就会越强。

别的，从经济数据来看，虽然房地产数据仍然偏弱，但2023年12月份基建投资同比增速再度回到10%以上。同时，反应资金供需指标的社融和M2增速差已从最低的-2.3%回升至-0.2%，且将来仍有进一步回升的可能，这对包罗罗纹钢在内的年夜宗商品市场的影响都是利多的。

本钱支持感化仍然存在

1月份以来原料价钱的下跌带动罗纹钢价钱呈现了阶段性回调，但笔者认为原料价钱在将来1个～2个月其实不具有年夜幅下跌的动力。短时间来看，罗纹钢的本钱支持感化仍然存在。

一方面，前期的阶段性负反馈使得钢企吃亏幅度有所收窄。按照笔者的测算，长流程罗纹钢利润已从-175元/吨收窄至-34元/吨。受此影响，1月份以后高炉日均铁水产量已呈现持续两周的小幅回升。短流程罗纹钢产量亦处在近两年来高位。同时，钢企对原料的补库也还没有竣事。

另外一方面，第1季度为传统的铁矿石供给淡季。1月份前两周，全球铁矿石发运量均值月环比回落652万吨；铁矿石口岸库存虽然仍在回升，但到1月份第3周增速已较着放缓。笔者估计，第2季度以后铁矿石价钱跌破100美元/吨的可能性较年夜，但第1季度在供需阶段性错配的布景下，铁矿石价钱仍会在120美元/吨的上方运行。煤矿的平安监管力度可能会比力年夜，将来1个～2个月焦煤供给难有较着增量。

存眷冬储博弈环境

每一年到这个时辰，罗纹钢根基城市有一个冬储博弈的进程。而罗纹钢的05合约每一年都反应了市场对冬储的意向价钱，从这个角度来讲，1月初以来的这轮下跌也能够理解为是一个冬储博弈的进程。今朝国内已有21家钢企发布2024年冬开云体育app储政策，收款价根基在3850元/吨～4000元/吨。

别的，若依照铁矿石价钱下跌至125美元/吨、焦炭价钱再下跌一轮计较，长流程罗纹钢本钱根基在3820元/吨四周。若斟酌到商业商冬储的心理价位，则罗纹钢价钱在3800元/吨～3850元/吨区间内的本钱支持感化较强。本轮（1月18日至今）罗纹钢主力合约价钱最低下跌至3843元/吨，后最先企稳反弹。

综合来看，1月份以来，罗纹钢价钱固然呈现了阶段性下跌，但宏不雅强预期和本钱支持两年夜逻辑仍然存在，所以在旺季到来之前，罗纹钢价钱估计仍以震动运行动主。连系原料价钱和商业商冬储心理价位来看，罗纹钢主力合约价钱在3800元/吨～3850元/吨区间内的本钱支持感化较强。